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中國豬肉產品需求大 萬洲前景看俏
作者：傅智財 來源: 騰訊證券 點擊數：736
中國是全球最大的豬肉消費市場，據國家統計局數據顯示，2015年全國豬肉總產量5,487萬噸，按年下降3.3%；豬肉平均價格則上漲16.5%，達到每公斤15.2元人民幣。中國市場整體生豬供應量不足，導致豬肉單價節節上升。目前中國的豬肉產品缺口仍較大，短期內豬肉價格將保持在較高水平。 萬洲國際(00288.HK)是全球最大的豬肉食品企業，于中國、美國及歐洲主要市場名列首位。憑借獨特的全球一體化平臺涵蓋生豬養殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，集團在豬肉行業的關鍵環節均獨占鰲頭。2015年萬洲營業額212.1億元(美元，下同)，按年下降4.6%；經營利潤減少3.5%至15.6億元；股東應占利潤7.9億美元，上升2.6%；每股盈利5.5美仙，每股派息0.125港元。 期內，生豬出欄量增加7.9%，生豬加工及生鮮豬肉銷售量分別增加2.5%及2.8%，肉制品銷售量則下降1.4%。其中，肉制品及生鮮肉銷售收入分別占集團總收入約53%和41%，由于肉制品盈利能力較強，貢獻整體經營利潤的96.3%。 肉制品仍將是集團重要的利潤增長點，通過進口美國低成本原料及利用美國豬肉相對便宜的優勢，改善產品結構和整體生產規模。由于中國豬肉市場龐大，作為龍頭的萬洲有能力在國際貿易中進行業務整合，提高生產效率，獲得更大利潤。 中美業務發揮協同作用 萬洲旗下主打高端美式肉制品的Smithfield品牌已銷往全球各地，另外國內品牌雙匯依然保持行業內的領先地位，發展自身優質產品和品牌。鄭州工廠已于去年12月底正式啟用，相信能夠提升集團產能。從區域分布來看，美國業務占總收入的60.1%，中國則占33.4%，不過由于中國肉制品利潤較高，美國生豬供應卻達到有記錄以來最高存貨水平，使生豬價格下跌，因此中國業務占總經營利潤52.1%，美國僅占44.7%。 利用中美兩大市場的不同，萬洲通過中美業務的協同作用帶來低成本和穩定的業務和產品結構，提升整體利潤率。該股對應市盈率為12.9倍左右，屬于比較合理水平。風險方面，豬肉行業雖大，但豬肉價格走勢會影響整體業務，新產品推廣也面臨市場挑戰。
